中央?yún)R金出其不意的整合思路，讓市場人士大吃一驚，甚至申萬和宏源的部分高管都被蒙在鼓里。一位申萬副總裁告訴證券時(shí)報(bào)記者，他最早是從媒體上獲知這一消息的。申萬離直接上市還有些距離，而將與宏源合并也應(yīng)了原董事長丁國榮提出的“力爭2013年實(shí)現(xiàn)上市”目標(biāo)。
 

　　2006年以來，申萬歷經(jīng)了丁國榮、汪建熙、李劍閣三任董事長更換，頻繁的高管變動(dòng)讓這家老牌券商難以穩(wěn)步向前發(fā)展。最近三年來，該公司證券承銷業(yè)務(wù)凈收入逐年下降，受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不見明顯起色。不過研究所業(yè)務(wù)一直領(lǐng)先，而代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入雖有所下降，但規(guī)模依然相當(dāng)于宏源證券的2~3倍。
 

　　 “申萬直接上市很難，與宏源合并之后卻有可能變成行業(yè)領(lǐng)頭羊之一。”上海某券商首席金融研究員對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說。多位業(yè)內(nèi)人士也表示，合并對(duì)雙方、以及中央?yún)R金公司都有好處。
 

　　單就營業(yè)部分布而言，申萬擁有155家營業(yè)部，大多落地長三角，在上海就有53家。而宏源證券擁有89家營業(yè)部，大多設(shè)在新疆。兩家公司合并后將有244家營業(yè)部，數(shù)量僅次于剛剛布局輕型營業(yè)部的海通證券。
 

　　雖然宏源證券起源于新疆，但作為國內(nèi)第一家上市券商，在固定收益業(yè)務(wù)、交易和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面頗具亮點(diǎn)。上述首席金融研究員表示，“雖然前段時(shí)間宏源固收部門受到調(diào)查，但其團(tuán)隊(duì)、架構(gòu)、機(jī)制仍然存在，并且投行業(yè)務(wù)也領(lǐng)先于申萬。”
 

　　值得注意的是，中央?yún)R金出人意料選擇在此時(shí)進(jìn)行整合，可能基于降低整合難度的考慮。“申萬和宏源同屬于中央?yún)R金公司旗下，整合起來要容易得多，不同于當(dāng)年西南并購國都充滿變數(shù)。”一位業(yè)內(nèi)人士分析道，“何況整合最難的是人員安排，恰逢前期宏源有高管變動(dòng)，后期整合安置高管會(huì)相對(duì)容易一些，中央?yún)R金正是抓住了這樣的契機(jī)。”