? ? ?2014年前三季度，國壽、平安、太保、新華歸屬于母公司股東的凈利潤分別為275.53億元、316.87億元、89.6億元、63.25

? ? ?億元，分別比上年末增長16.3%、35.5%、10.9%、60.1%。

? ? ?四家公司中，壽險業(yè)務(wù)增速排名依次是平安壽險、新華保險、太保壽險，保費(fèi)收入分別同比增長20.32%、19.3%、5.1%，中國人壽則同比下降2.1%。在平安壽險和新華保險的快速布局下，壽險市場份額已經(jīng)發(fā)生了比較明顯的變化。三季報顯示，保險公司投資收益率較2013年同期提升明顯。在保費(fèi)收入增長的背景下，保險公司加大非標(biāo)資產(chǎn)配置，有效提升了收益率。

? ? ?投資收益率上升

? ? ?伴隨保費(fèi)收入的上升，保險公司投資資產(chǎn)也上升較快。例如，截至2014年9月30日，市場份額最大的中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)到1.99萬億元，較上年末增長7.69%。太保投資資產(chǎn)達(dá)到7644.71億元，較上年末增長14.6%。

? ? ?截至2014年9月末，國壽總投資收益率和凈投資收益率分別為5.1%和4.83%，較2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升；平安保險投資組合資金年化凈投資收益率5.3%，較2013年同期的4.9%上升了0.4個百分點(diǎn)；新華保險年化總投資收益率5.6%，較2013年同期的4.5%提升1.1個百分點(diǎn)。

? ? ?受益于保險投資渠道的放開，保險公司近年來一直在調(diào)整投資策略，加大非標(biāo)資產(chǎn)類投資，其較高的收益率有利于提升整體投資收益。有券商分析師指出，一些保險公司凈資產(chǎn)大幅增加，但凈利潤增加有限，考慮三季度滬深300指數(shù)上升超過10%，可能部分浮盈并未結(jié)算，四季度有釋放利潤可能。

? ? ?根據(jù)三季報，太保在固定收益類的債權(quán)計劃、理財產(chǎn)品、其他固定收益等類別上的投資增長最快，三項占比合計達(dá)到9.6%，較上年末增長2.4個百分點(diǎn)。權(quán)益類的股票和基金投資占比為9.2%，較上年末下降0.5個百分點(diǎn)。

? ? ?新華保險自2013年以來加大了高收益的非標(biāo)資產(chǎn)配置力度，有效提升了資產(chǎn)的整體投資收益水平。截至2014年6月末，該公司非標(biāo)資產(chǎn)投資983.87億元(其中2014年度新增409.97億元)。非標(biāo)資產(chǎn)投資包括集合資金信托計劃、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃和專項資產(chǎn)管理計劃，其中占比最高的為集合資金信托計劃，占非標(biāo)資產(chǎn)投資總額的49%。

? ? ?根據(jù)三季報，新華保險年化總投資收益率5.6%。華泰證券分析其原因有二：一是繼續(xù)增加風(fēng)險資產(chǎn)配置比例，二是從三季度“股債雙牛”中獲益。

? ? ?隨著投資渠道的放開，另類投資業(yè)務(wù)上升已成行業(yè)共性。根據(jù)保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)，今年前9月，其他類別投資已經(jīng)達(dá)到約1.83萬億元，占投資額比例為20.85%，2013年末這一數(shù)字為16.9%。債券投資比例也逐月下降至40.52%，股票和證券投資基金的投資占比長期維持在10%左右的水平。

? ? ?較快的另類投資增速也引起監(jiān)管關(guān)注。中國保監(jiān)會近期通報了對保險機(jī)構(gòu)信托投資的現(xiàn)場檢查結(jié)果。檢查顯示，截至2014年二季度末，78家保險公司(集團(tuán))共投資信托計劃739筆，累計投資余額2805億元?？傮w看來，保險資金投資信托總體規(guī)模占行業(yè)總資產(chǎn)份額較小，且主要為信用等級較高的AAA級產(chǎn)品，風(fēng)險基本可控，但是仍存在一些較為突出的風(fēng)險，例如投資規(guī)模增速快、投資集中度高、關(guān)聯(lián)交易潛在風(fēng)險、基礎(chǔ)資產(chǎn)不明確、信用評級不完善等風(fēng)險。

? ? ?保監(jiān)會要求，保險機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自身專業(yè)能力建設(shè)，建立完善投資及后續(xù)管理機(jī)制；同時，鼓勵有條件的保險公司根據(jù)信托投資規(guī)模和盈利狀況提取相應(yīng)的風(fēng)險準(zhǔn)備金。

? ? ?爭奪壽險市場份額

? ? ?根據(jù)三季報，四家公司中壽險業(yè)務(wù)增速較快的依次是平安壽險、新華保險、太保壽險，保費(fèi)收入分別同比增長20.32%、19.3%、5.1%，中國人壽則同比下降2.1%。在平安壽險和新華保險的快速布局下，壽險市場份額已經(jīng)發(fā)生了比較明顯的變化。

? ? ?2014年2月開始，國壽股份失去了維持多年的“三分天下有其一”地位，在人身險市場上的份額從此前的超過30%縮減至目前26.34%，但較年中時的25.7%，略有收復(fù)。平安壽險的市場份額則穩(wěn)步上升，截至2014年三季末，按照保監(jiān)會保費(fèi)收入口徑，其市場份額為13.41%，排名第二。

? ? ?2013年10月開始，太保壽險保費(fèi)收入市場第三名的地位被新華保險超越，今年上半年，人保壽險、太平人壽也加入混戰(zhàn)，不過新華和太保壽險仍牢牢占據(jù)了第三和第四的排位。

? ? ?在市場競爭漸趨白熱化的大背景下，壽險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型難、銀保業(yè)務(wù)增長乏力問題依舊。

? ? ?2014年三季報顯示，前九個月新華保險實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入862.25 億元，其中保險營銷員渠道保險業(yè)務(wù)收入372.24億元，銀行保險渠道保險業(yè)務(wù)收入416.68 億元，服務(wù)經(jīng)營渠道保險業(yè)務(wù)收入61.67 億元，團(tuán)體保險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入11.66 億元。

? ? ?作為四家上市壽險公司中銀保渠道占比最高的保險公司，與2014年中期相比，新華保險銀保渠道保費(fèi)收入在總保費(fèi)中占比已經(jīng)由53.47%回落6個百分點(diǎn)至48.32%，營銷員渠道保費(fèi)占比則由38.67%快速提升至43.17%。

? ? ?2014年前三季度，太保壽險保險業(yè)務(wù)收入807.55億元，同比增長5.1%；新保業(yè)務(wù)收入283.74億元，續(xù)期業(yè)務(wù)收入523.81億元。太保壽險業(yè)務(wù)增長最快的渠道主要是營銷渠道和直銷渠道，兩個渠道保費(fèi)收入同比分別增長19.5%和26%，營銷渠道業(yè)務(wù)保持較快增長，實(shí)現(xiàn)新保業(yè)務(wù)收入134.57億元，同比增長27.7%。

? ? ?但銀行渠道仍未找到突破良策。今年前三季度，太保壽險來自于銀行渠道的業(yè)務(wù)收入198.91億元，同比下降幅度由中期的19.1%擴(kuò)至24.1%，在總保費(fèi)占比由2013年同期的34.09%萎縮至24.63% .

? ? ?另一個值得注意的現(xiàn)象是，受壽險市場環(huán)境影響以及各類銀行理財產(chǎn)品沖擊，部分產(chǎn)品退保增加。四家公司退保金均出現(xiàn)了超過30%的增長，國壽退保金增長超過60%。顯示保險公司需在業(yè)務(wù)質(zhì)量和銷售環(huán)節(jié)加強(qiáng)管理。