? ? ?過(guò)去幾年，油價(jià)持續(xù)高企，近月雖大幅回落，但截至今年6月，布蘭特原油每桶仍接近115美元。低收入人士賺錢少，燃料、食品等日常生活必需開支占總收入比例，數(shù)倍于中高收入群體。此輩既無(wú)力買油股“對(duì)沖”能源開銷，工資增長(zhǎng)又長(zhǎng)期追不上通脹，實(shí)質(zhì)收入年遜于年。

? ? ?今朝有酒今朝醉

? ? ?不難想像，低收入人士的燃料負(fù)擔(dān)因油價(jià)大跌而減輕，他們會(huì)比能源支出占收入比例較低者更樂(lè)意把錢花掉。那是由于經(jīng)濟(jì)條件相對(duì)充裕的人，生活向來(lái)比“窮人”富足(可用于非能源項(xiàng)目的錢較多)，油價(jià)下跌的“減稅”作用雖無(wú)分富貧，但“窮人”選擇較少，驟然“天降橫財(cái)”，最實(shí)際莫過(guò)于今朝有酒今朝醉，善待自己把錢花掉。

? ? ?油價(jià)急挫令積壓在“窮人”心底的購(gòu)物欲一次性爆發(fā)，把這個(gè)假設(shè)投射到股市，不難衍生出一個(gè)實(shí)實(shí)在在的投資概念。從美股三個(gè)相關(guān)板塊年初以來(lái)的表現(xiàn)可見(jiàn)，“窮人”報(bào)復(fù)性消費(fèi)，并非老畢亂說(shuō)一通。在下口中的三個(gè)相關(guān)板塊，一為受油價(jià)大瀉影響的能源；二為包括不少中高檔零售商的非必需消費(fèi)品(consumer discretionary)；三為對(duì)準(zhǔn)普羅大眾的必需消費(fèi)品(consumer staples).

? ? ?這是行業(yè)劃分者為了把股份歸類而想出的名稱，跟業(yè)務(wù)性質(zhì)未必百分百相符。所謂必需消費(fèi)品，并不限于牙膏肥皂一類日用品，好些低收入人士平日舍不得買的東西，在“必需消費(fèi)品”零售店天天有售。換個(gè)形式，以價(jià)錢是否大眾化作為兩類消費(fèi)零售股的識(shí)別，老畢認(rèn)為更貼近事實(shí)。

? ? ?三個(gè)板塊中，今年從頭輸?shù)轿?相對(duì)標(biāo)普500 指數(shù))的是非必需消費(fèi)品，年初至今微升3.56%(標(biāo)指同期約升一成)，十大板塊中排倒數(shù)第二，僅勝能源板塊。受油價(jià)6月見(jiàn)頂后下挫逾三成拖累，能源板塊年初至今下跌3.34%。

? ? ?沃爾瑪“一柱擎天”

? ? ?必須一提的是，能源股上下半年兩個(gè)樣，截至6月底仍居第二，僅遜于從年初就一直表現(xiàn)強(qiáng)勁的公用板塊。之后的事，老畢于近期文章多次提及，不贅。

? ? ?最后一個(gè)板塊—必需消費(fèi)品—近期幾乎可看成能源股的“逆向指標(biāo)”，彼進(jìn)則此退，反之亦然。該板塊年初以來(lái)上升11.07%，比之醫(yī)護(hù)(21.01%)、公用(17.72%)和科技(17.38%)雖有所不如，惟十大板塊中位列第四，踏入下半年更愈升愈強(qiáng)，論后勁橫掃。遠(yuǎn)的不說(shuō)，只要看看沃爾瑪近期“一柱擎天”的氣勢(shì)，當(dāng)知油價(jià)下跌惠及零售、低檔運(yùn)程勝高檔這個(gè)“窮人”概念，早已在美股板塊消長(zhǎng)中清楚反映。

? ? ?老畢于11月12日文中提及，美國(guó)零售商為應(yīng)付感恩節(jié)/圣誕節(jié)購(gòu)物旺季，10月招聘破紀(jì)錄。業(yè)界對(duì)今年銷售行情井噴，顯然已做足準(zhǔn)備。然而，投資者必須留神，股價(jià)通常走在事實(shí)前頭，一旦假設(shè)得到證實(shí)，往往就是反高潮出現(xiàn)之時(shí)。

? ? ?人棄我取人瘋我退

? ? ?現(xiàn)在才追零售股，美國(guó)圣誕銷售行情縱然火紅，好消息只怕已在股價(jià)中消化大半，炒零售尤其低檔消費(fèi)概念，今已嫌遲。老畢反而對(duì)已數(shù)月走低但近期跌勢(shì)趨緩的油股垂涎欲滴。經(jīng)驗(yàn)告訴在下，不論好事壞事，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)敏乃常有之事。老畢認(rèn)為，股民對(duì)能源市場(chǎng)過(guò)度悲觀，為眾多油股造就了難得的低吸機(jī)會(huì)。投資就是要人棄我取、人瘋我退，零售與能源，老畢亦作如是觀。