瑞銀:美日歐股票仍有吸引力

　　瑞銀證券財富管理研究部主管兼首席中國投資策略分析師高挺在最新發(fā)布的研究報告中指出，即便今年發(fā)達國家股市表現(xiàn)已十分強勁，美日歐等地區(qū)股票目前對投資者仍有吸引力，建議投資者在組合中布局發(fā)達國家股市，分享未來市場的投資機會。

　　高挺表示，歐元區(qū)經(jīng)歷長達六個季度的經(jīng)濟萎縮后，今年二季度重回正增長，最近數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)復(fù)蘇的持續(xù)性在增強。鑒于此，歐洲公司利潤率已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，盈利也會在未來數(shù)月改善。由于歐洲公司的周期性較高，預(yù)計歐元區(qū)市場將更多受益于經(jīng)濟反彈。

　　在美國，近期公布的10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增20.4萬，表明政府停擺和債務(wù)上限僵局對經(jīng)濟影響不大；三季度GDP增速達2.8%，超出市場預(yù)期。瑞銀證券預(yù)計，未來六個月內(nèi)，通脹率將低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)；在更強勁的私營領(lǐng)域需求推動下，2014年初美國經(jīng)濟增長將加速；美聯(lián)儲的量化寬松政策將將于明年3月啟動初始削減購債，但貨幣條件將維持寬松。

　　瑞銀證券表示，由于耶倫接任美聯(lián)儲主席的提名和財政政策仍存不確定性，美聯(lián)儲將保持寬松貨幣政策，對股市形成支持。標(biāo)普500公司今年上半年經(jīng)營性每股盈利增長達5%；隨著歐洲經(jīng)濟衰退、大宗商品價格疲弱和美元強勁等不利因素消退，預(yù)計未來幾個季度，標(biāo)普500每股盈利增長將加速到7%－8%。

　　瑞銀證券對日本股票持樂觀態(tài)度，預(yù)計業(yè)績增長在本財年(到明年3月底)將達50%左右，估計東證指數(shù)(TOPIX)的靜態(tài)估值將從目前的17.5倍回落至15倍左右。日本央行將繼續(xù)通過壓低實際利率和風(fēng)險溢價來提升資產(chǎn)價格，推動通脹預(yù)期，并使資金流向更高風(fēng)險的股市。

　　ING:發(fā)達國家股市可獲兩位數(shù)回報

　　荷蘭國際集團投資管理公司(ING

　　Investment

　　Management)表示，因低息資本充裕且企業(yè)獲利強勁增長，發(fā)達國家股市將成為2014年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別。

　　該公司首席投資長Hans

　　Stoter表示，盡管美聯(lián)儲可能在明年上半年縮減貨幣刺激措施，但美國及歐元區(qū)將維持極度寬松政策，這將惠及股市。“相對于債券，我們持續(xù)加碼股票，我們看好歐洲股票，某種程度上覺得日本股票也不錯。”Stoter

　　表示，“明年獲利增幅料介于10%至14%，而股票風(fēng)險溢價仍較高，所以股票可以輕易獲得7%至8%的回報率。”

　　與發(fā)達國家股市形成鮮明對比的是，新興市場股市一直徘徊在平盤下方，因經(jīng)濟成長放緩和本幣貶值令外國投資者避之不及。新興市場債市年底時回報率亦料為負(fù)值。盡管該公司對中國經(jīng)濟前景較為悲觀，預(yù)計2016年經(jīng)濟成長率將放緩至5%，但Stoter

　　稱，近期他已將新興市場倉位從負(fù)面上調(diào)至中性，“我們看到新興市場的上漲潛力。很難預(yù)測中國將采取什么行動，但可能會比我們預(yù)計的好很多。”

　　高盛:建議高配中俄市場

　　與瑞銀、ING的觀點不同，高盛更看好新興市場在2014年的表現(xiàn)，預(yù)計明年新興市場GDP增速將小幅升至5.3%，盈利將增長8%。考慮到中國和俄羅斯市場一定程度的估值擴張，2014年新興市場股價回報將達18%(2013年為0增長)。

　　高盛認(rèn)為，發(fā)達市場的增長拐點和新興市場的改革將推動2014年股市表現(xiàn)，未來12個月MSCI新興市場指數(shù)將達1180點，增長18%。按波動性調(diào)整后，與發(fā)達市場的水平一致。“我們將中國和俄羅斯市場的配置建議上調(diào)至高配，這兩個國家均已著手改革，并在能源領(lǐng)域更緊密地合作，”高盛(新加坡)公司分析師歐陽漢指出，“由于發(fā)達市場增長加速，我們維持對韓國和墨西哥市場的高配建議。”

　　高盛還表示，各板塊市盈率分化程度較高，但應(yīng)會下降。估值倍數(shù)較低的領(lǐng)域(國企、出口企業(yè))可能因發(fā)達市場增長和新興市場改革而獲得估值重估。估值倍數(shù)較高的板塊(防御性、內(nèi)需周期性板塊)，可能因宏觀經(jīng)濟重達平衡而出現(xiàn)估值向下重估。

　　不過，“美國逐步退出QE和地區(qū)經(jīng)常項目赤字仍是新興市場面臨的問題，”歐陽漢表示，“但延遲退出QE令一些國家市場趨于穩(wěn)定，降低了新興市場易受不利影響的程度。”歐陽漢認(rèn)為，美國逐步退出QE和地區(qū)選舉可能造成明年上半年走勢不穩(wěn)定，但隨著發(fā)達市場復(fù)蘇變得更為顯著，新興市場應(yīng)會反彈。