2013年在宏觀經(jīng)濟壓力、監(jiān)管放松、技術進步和風險管理需求下，繼去年的短期理財產(chǎn)品到滬深300ETF、跨市場ETF、大宗商品ETF等各類ETF指數(shù)，還有各類封閉和分級產(chǎn)品，以及圍繞著貨幣基金的創(chuàng)新此起彼伏，目不暇接?；饎?chuàng)新產(chǎn)品今年更是駛進快車道，各家基金發(fā)行債券ETF、黃金ETF、中債中期票據(jù)債券ETF以及年初上報待批的多空分級產(chǎn)品，與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合變身余額寶，首只嘉實絕對收益策略對沖型公募基金剛剛募集完成，未來創(chuàng)新基金產(chǎn)品將迎合大眾市場，因此本文詳細闡述一下待發(fā)的多空分級產(chǎn)品，為投資者梳理此類產(chǎn)品特征。
多空分級基金介紹
多空分級基金的份額設計有三類：母份額、看漲份額、看跌份額，一般稱空頭份額為A份額，多頭份額為B份額。一路財富認為其主要特色在于提供投資杠桿放大效應，同時，也可以作為下跌市況中的避險投資工具。比如買入優(yōu)質(zhì)股，在市況不好時，買入“看空”份額對沖風險。現(xiàn)有擬發(fā)行的多空基金都是指數(shù)基金。和傳統(tǒng)分級的區(qū)別在于多了簡單的避險功能，但比傳統(tǒng)分級基金，杠桿更大，風險更高，相當于迷你期貨合約，特別適合具有市場趨勢方向判斷力的投資者。
目前從上報情況看年初到目前共計13家基金公司上報了13只多空分級基金產(chǎn)品，其中有6只掛鉤滬深300指數(shù)，2只掛鉤中證500指數(shù)，1只掛鉤上證50指數(shù)掛鉤，2只掛鉤貨幣型（固收類），一般證監(jiān)會均會在6個月內(nèi)給出決定發(fā)行與否的結(jié)論，但目前多空基金“超時”未獲批的現(xiàn)象極為少見，監(jiān)管層意在“光大烏龍指”事件后對于創(chuàng)新產(chǎn)品的謹慎，但不會阻止此類產(chǎn)品的未來發(fā)展腳步。
多空分級基金目前有兩種模式，第一種模式――杠桿相等，多空份額掛鉤指數(shù)而與母基金投資收益無關。第二種模式――多方杠桿大于空方，多空份額收益分配取決于母基金。
多空分級產(chǎn)品優(yōu)勢
一路財富認為：目前市場只有股指期貨和融資融券，但相對門檻較高，普通投資者缺乏有效的做空工具，這類創(chuàng)新產(chǎn)品將填補這一空白。
多空基金的多空份額持有人一定是高風險收益偏好者，風險承擔能力強。其收益獲得依賴對指數(shù)趨勢的把握，收益特征屬于高風險高收益。多空分級基金和傳統(tǒng)分級基金的區(qū)別在于，A份額可以實現(xiàn)在下跌的市道里賺錢，可以成為市場指數(shù)下跌時的避險工具，作用相當于迷你期貨。另外，由于高杠桿的作用，多空分級基金比傳統(tǒng)分級基金的波動率更大，風險更高，體現(xiàn)出的是高風險高收益特性。
一路財富認為：多空分級基金相比較融資融券而言，成本更低，進入門檻更低，操作更方便，所以更適合具有更風險承受力的中小投資者投資。另一方面，多空分級基金對融資融券的沖擊也不會很大，首先，投資者風險偏好不一樣，適合的投資人群不一樣，不能替代。融資融券更適合于個股，但指數(shù)多空分級基金更適合對大盤趨勢有較好把握的投資者。
券商率先先發(fā)
公募的股票分級基金最早給A股市場帶來了結(jié)構(gòu)化投資標的，但在多空分級產(chǎn)品發(fā)行方面券商先走一步。目前已有華泰、光大、廣發(fā)發(fā)行了多空分級資管產(chǎn)品，針對本券商客戶發(fā)售，起點5萬起，也有自有資金參與，如光大陽關掛鉤滬深300分級1期，存續(xù)期1年不等，有權終止或者繼續(xù)運作。
已發(fā)該類資管產(chǎn)品投向并不直接投資于滬深300指數(shù)，而是一般為固定收益類產(chǎn)品為主，類似貨幣基金，母份額和子份額獲得的收益完全相同，且每日分配收益。母份額在這個產(chǎn)品中的作用類似于交易籌碼，投資者只能通過母份額來參與或退出該集合計劃，并且通過母份額實現(xiàn)兩類子份額的基金轉(zhuǎn)換。
兩者綜合比較
基金多空分級基金份額在資金門檻、交易方式、交易規(guī)模、存續(xù)方式、杠桿倍數(shù)均占有一定優(yōu)勢，如起點低，二級市場買賣，規(guī)模大流行性強，存續(xù)時間長等優(yōu)勢。未來基金子份額掛鉤標的將更加相對豐富，除國內(nèi)代表性的風格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、規(guī)模指數(shù)之外，亦可掛鉤境外指數(shù)，譬如恒生指數(shù)、納斯達克指數(shù)以及大宗商品指數(shù)等，滿足不同投資者的需求。
