日前，21世紀經(jīng)濟報道記者從接近廣發(fā)證券人士處獲悉，目前廣發(fā)證券(000776.SZ)在向客戶推廣一款以金融工程技術為基礎開發(fā)的場外收益互換型產(chǎn)品——“廣發(fā)寶場外權益互換(下稱廣發(fā)寶)”。

　　 “這種內含保本結構的互換產(chǎn)品(廣發(fā)寶)目前在市場中不多見。”前述接近廣發(fā)證券人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“它掛鉤的是滬深300指數(shù)，但指數(shù)變化不會造成客戶本金的虧損。”

　　據(jù)了解，“廣發(fā)寶”的觸發(fā)條件為：其掛鉤標的為滬深300指數(shù)，收盤點位距交易起始日跌幅不超過50%，廣發(fā)證券將按照較高的收益率支付給投資者，目前該年化收益率在5%-7%之間；若滬深300指數(shù)跌幅超過50%，則按照最低收益率支付，目前為2%。

　　而一份來自廣發(fā)證券的權益類證券收益互換業(yè)務介紹資料顯示，目前場外權益類互換業(yè)務有兩種模式，一種為“一對一”，即券商與銀行、保險、基金子公司等機構客戶簽署約定收益互換條款，證券公司再以自有資金開展風險對沖交易，廣發(fā)寶應屬該類。

　　另一種則為結構化設計的分級產(chǎn)品，機構客戶認購掛鉤基礎資產(chǎn)收益理財產(chǎn)品的優(yōu)先級份額，而由券商以自有資金認購次級，同時在另一端進行風險對沖交易。

　　觸發(fā)式保本

　　據(jù)了解，在廣發(fā)寶的操作中，廣發(fā)證券與客戶“一對一”約定本金、期限等要素，從而開展的現(xiàn)金流互換的協(xié)議交易；廣發(fā)證券獲得客戶資金并形成負債，投向收益較高的無風險資產(chǎn)，并到期向客戶支付償付本金及約定收益。

　　在交易結構上，該類產(chǎn)品采取觸發(fā)式保本設計，即設定標的指數(shù)價格變化所形成的不同條件支付給投資者相應收益。

　　前述接近廣發(fā)證券人士透露，由于此產(chǎn)品屬于創(chuàng)新業(yè)務，且啟動時間距今較短，目前面向對象均為機構客戶，首批投資門檻亦較高。據(jù)其介紹，首批投資門檻為500萬元。

　　“收益率雖然有范圍，但它也不是一成不變的。”前述知情人士指出，“廣發(fā)方面會根據(jù)不同的期限和市場變化提供相應報價，目前短期報價多在6%以內。”

　　 “這只產(chǎn)品的吸引力恐怕不強。”北京一名券商研究員指出，“目前銀行理財?shù)谋１拘院軓?，而類似收益率的保本產(chǎn)品對其也有較強的替代性，許多甚至也沒有觸發(fā)性風險。”

　　事實上，帶有“觸發(fā)式”設計的收益互換產(chǎn)品近年來也較常見于銀行理財，其掛鉤資產(chǎn)多為黃金、石油、匯率等價格，但其在券商產(chǎn)品中尚屬少見。此外，進行該交易仍需開立廣發(fā)資金賬戶及OTC賬戶，這或給非廣發(fā)客戶的投資者帶來不便。

　　而據(jù)介紹，廣發(fā)寶目前分為1個月、3個月、6個月及X類非固定等四個期限類產(chǎn)品，其中X類的協(xié)議投資期限可根據(jù)客戶實際投資需要靈活制定。同時，在特殊情況下，投資者可申請?zhí)崆敖K止協(xié)議，彼時廣發(fā)證券仍然將按活期存款利率支付本息。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的廣發(fā)寶的一份業(yè)務范例顯示，11月12日，廣發(fā)寶一月期、三月期、六月期的正常收益率分別為5.2%、5.5%和6.2%，提前終止收益率為0.35%。

　　收益互換業(yè)務漸起

　　事實上，今年以來多家券商紛紛獲批并開展場外衍生品業(yè)務，而伴隨著產(chǎn)品創(chuàng)新，期權、收益互換等場外業(yè)務或亦將成為未來券商業(yè)績增長的新來源。

　　今年3月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司金融衍生品柜臺交易業(yè)務規(guī)范》(以下簡稱“業(yè)務規(guī)范”)和《證券公司金融衍生品柜臺交易風險管理指引》，對柜臺交易市場的金融衍生品進行了規(guī)范。

　　同月，證監(jiān)會就《證券公司債務融資工具管理暫行規(guī)定》向社會公開征求意見，其中亦包含可開展收益互換業(yè)務的融資工具——“收益憑證”，該征求意見稿甚至規(guī)定，收益憑證除在柜臺和機構間報價與轉讓系統(tǒng)外，還可在證券交易所發(fā)行轉讓，然而，該稿的正式版至今遲遲未能落地。

　　而據(jù)報道，今年年初6家券商獲得股票收益互換業(yè)務試點資格，6家獲得試點的券商包括中信證券 (600030.SH)、銀河證券 、光大證券 (601788.SH)、中信建投 、招商證券 (600999.SH)和中金公司 ，廣發(fā)證券則不在其列。

　　不過，據(jù)廣發(fā)證券2013年半年報披露，當時其已獲得相應的權益類互換業(yè)務資格，時間也在今年年初。“截至2013年6月30日，已完成此項業(yè)務的系統(tǒng)與制度建設工作，進行了多次業(yè)務推介，并與部分機構客戶達成初步業(yè)務合作意向。”

　　值得一提的是，“廣發(fā)寶”已出現(xiàn)在中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心負責運營的“機構間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)”的“衍生品”一欄中，此欄中共有6只產(chǎn)品，除“廣發(fā)寶”外，還包含國信證券登機的“場外二元期權”、“權益收益互換交易”、“滬深300指數(shù)價差期權”等五只場外衍生品。