交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向《第一財經(jīng)日報》分析稱，目前出口增速超預(yù)期，不排除“熱錢”流入；外占低速增長將成為常態(tài)。此外，多名接受《第一財經(jīng)日報》采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，需警惕“熱錢”流入。

　　外占低速增長“新常態(tài)”

　　市場普遍認(rèn)為，由于貿(mào)易順差的季節(jié)性改善以及人民幣匯率穩(wěn)定后持匯意愿的邊際改善，新增外占持續(xù)下滑局面不太可能出現(xiàn)，下半年仍將出現(xiàn)小幅增長。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良向《第一財經(jīng)日報》表示，378.35億元新增外占屬于合理的增長。“外貿(mào)形勢比較好，人民幣升值空間大，外匯占款購回意愿減少，資金偏向于流入。每年都有短暫的負(fù)增長，雙向波動是合理的情況。”

　　宗良稱，從目前來看，未來增量會在保持此增長規(guī)模的基礎(chǔ)上略微擴(kuò)大。

　　連平也認(rèn)為，出口狀況較好、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、資本市場活躍度上升、經(jīng)濟(jì)主體結(jié)匯意愿上升、短期人民幣升值預(yù)期回升，都是外匯占款扭轉(zhuǎn)6月明顯下降態(tài)勢并新增較多的原因。他不排除外匯占款可能還會出現(xiàn)低幅增長的可能，預(yù)計今明兩年內(nèi)外匯占款將處于低速增長的“新常態(tài)”。

　　“未來兩三個月，小幅增長可能性比較大。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)向《第一財經(jīng)日報》表示，總的來說增量比較小，外匯占款增速放緩是合情合理的狀態(tài)，增速放慢對國內(nèi)流動性目前來看影響并不大。貨幣政策會根據(jù)外匯占款增長快慢進(jìn)行相應(yīng)調(diào)節(jié)。

　　對于“熱錢”流入的擔(dān)心，李志強(qiáng)稱，最近全球趨勢多變，從經(jīng)濟(jì)形勢看，前期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢穩(wěn)定，最近美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)預(yù)期風(fēng)險，沒有上半年復(fù)蘇趨勢穩(wěn)健。這對本來傾向于從新興市場撤出而流入美國的資本也會相應(yīng)有所影響，資本撤出速度不會太快。另外，烏克蘭局勢和巴以沖突等地區(qū)沖突，促使對中國的資本流動性增加，因為中國市場相對安全，環(huán)境相對平穩(wěn)。“多種因素疊加在一起，相對較小量的資本流入趨勢會保持。”

　　李志強(qiáng)進(jìn)一步解釋稱，美聯(lián)儲從年初縮減購債規(guī)模，相當(dāng)于貨幣緊縮效應(yīng)，滯后一段時間會體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，下半年美國經(jīng)濟(jì)增長恐將放慢，因為貨幣政策傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)需要一定時間。下半年美國經(jīng)濟(jì)趨弱，甚至可能重新出現(xiàn)比較大的下滑，“熱錢”流入中國的興趣可能加強(qiáng)。

　　但國信證券首席宏觀分析師鐘正生則對《第一財經(jīng)日報》表示，中美處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，還不至于引起“熱錢”流入的擔(dān)心。

　　全面降息可能性很小

　　此前，民生銀行發(fā)展規(guī)劃部高級專家溫彬曾對《第一財經(jīng)日報》分析稱，外匯占款數(shù)據(jù)變化跟“熱錢”有關(guān)系，“熱錢”流入后央行只能被迫對沖，貨幣政策就比較被動。“如果‘熱錢’沖擊不大，在匯率相對均衡的情況下，貨幣政策就能更多地根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟(jì)情況采取靈活的政策。”

　　有市場觀點認(rèn)為，對匯率的干預(yù)減少后，央行使用再貸款、定向降準(zhǔn)和PSL(抵押補(bǔ)充貸款)等方式填補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣投放的缺口，在貨幣政策的自主權(quán)上進(jìn)一步加強(qiáng)。早前有分析師預(yù)測，未來降息的可能性較大。

　　溫彬認(rèn)為，外匯占款如果未來出現(xiàn)個別月份負(fù)增長，下一階段需要全面降準(zhǔn)來應(yīng)對。在他看來，降息可能性比較小，因為降息有可能會強(qiáng)化人民幣貶值預(yù)期，而貶值會加速資產(chǎn)重新配置。

　　鐘正生對《第一財經(jīng)日報》表示，全面降息短期內(nèi)無可能。存款端降息可能會導(dǎo)致存款流失加劇，而6、7月份金融數(shù)據(jù)的大幅波動某種程度上是由存款端的大幅波動引起的。背后原因除了季末考核外，貨幣基金的分流也是重要因素，降低存款利率勢必將進(jìn)一步加速存款分流。

　　而貸款端利率下降將進(jìn)一步壓縮銀行利差空間，銀行會通過提高基準(zhǔn)利率上浮的貸款比例或者表外通道繞開限制，對于降低融資成本實際意義有限。“盡管在量級上差別不大，央行仍然以定向代替全面降準(zhǔn)，開展的PSL也一直秘而不宣，就是避免留下大規(guī)模刺激的口實。”鐘正生說。

　　鐘正生進(jìn)一步表示，全面降息沒有數(shù)量配合的實際效果有限，但是傳遞的寬松或者刺激預(yù)期卻是非常強(qiáng)的。從這個角度來看，全面降息難以出現(xiàn)，但是以低利率的PSL或者再貸款的方式定向降息倒是可以期待的。?