?上周股指漲勢(shì)可謂行云流水，一氣呵成。上證綜指周一在攻克3400點(diǎn)之后，周二輕而易舉攻克2009年以來(lái)的高點(diǎn)3478點(diǎn)，收盤(pán)直接站上3500點(diǎn)，周五更是站上了3600點(diǎn)，日K線收出八連陽(yáng)；創(chuàng)業(yè)板周五收盤(pán)也站上了2200點(diǎn)。大盤(pán)藍(lán)籌股和中小盤(pán)成長(zhǎng)股齊飛共漲，市場(chǎng)情緒也再度高漲。雖然前期支撐市場(chǎng)上行的核心邏輯依然成立，但在發(fā)揮點(diǎn)火助推的作用后，對(duì)市場(chǎng)的影響已退居次席，反而是賺錢(qián)效應(yīng)、趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)、加杠桿資金入場(chǎng)、新股民跑步進(jìn)場(chǎng)等資金面和情緒面的因素對(duì)市場(chǎng)的影響占據(jù)了主導(dǎo)地位，進(jìn)而使得市場(chǎng)的趨勢(shì)發(fā)生了自我強(qiáng)化。預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局仍將延續(xù)，但盤(pán)面波動(dòng)可能加劇，投資者在維持高倉(cāng)位和利用杠桿操作之際還是需要把握好節(jié)奏。
政策風(fēng)險(xiǎn)有限
當(dāng)前A股市場(chǎng)政策面風(fēng)險(xiǎn)有限。一方面，3月17日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》指出，股票質(zhì)押融出資金余額不得超過(guò)凈資本的200%。數(shù)據(jù)顯示，2014年底證券行業(yè)凈資本為6800億元，可支撐1.36萬(wàn)億元的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模，然而目前券商質(zhì)押業(yè)務(wù)出借資金僅3400億元左右，離上限還較遠(yuǎn)。
另一方面，對(duì)于近期股市的連續(xù)上漲的定性，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人20日表示，股市上漲是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)托底、金融風(fēng)險(xiǎn)可控的認(rèn)同，是市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、中小企業(yè)盈利情況改善綜合的反映，有必然性和合理性，未來(lái)股市平穩(wěn)健康發(fā)展對(duì)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心，擴(kuò)大直接融資規(guī)模，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有利。對(duì)于A股估值情況，他表示，從股票估值看，截至3月19日，兩市平均靜態(tài)市盈率為25倍，其中，主板21倍，中小板 64倍，創(chuàng)業(yè)板96倍，上證50指數(shù)成分股12倍，有700只個(gè)股市盈率超過(guò)100倍。這說(shuō)明監(jiān)管部門(mén)看到了中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值現(xiàn)狀，但基于股市在國(guó)家戰(zhàn)略層面的定位，或選擇容忍當(dāng)前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性估值泡沫。
強(qiáng)勢(shì)格局延續(xù) 4000點(diǎn)可期
本周央行實(shí)現(xiàn)凈回籠250億元，這是春節(jié)后的連續(xù)第四周凈回籠，凈回籠規(guī)模繼續(xù)下降。值得注意的是，央行周二下調(diào)了7天期逆回購(gòu)利率10基點(diǎn)至3.65%，由于近期資金利率再次走低，故央行此次逆回購(gòu)利率下調(diào)可以看成是對(duì)前次調(diào)整不充分的“補(bǔ)調(diào)”?？紤]到此前3.75%的7天期逆回購(gòu)利率本身就明顯低于二級(jí)市場(chǎng)水平，央行今次下調(diào)逆回購(gòu)利率實(shí)際上傳遞出了進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行的信號(hào)。另外，17日有消息稱，央行已增量續(xù)作5000億MLF向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，考慮到MLF在期限、利率和普惠性方面均難及降準(zhǔn)，對(duì)于降低資金利率的效用有限，再加上外匯占款增長(zhǎng)低迷，未來(lái)降準(zhǔn)配合降息的可能性依然很大。
此外，美元走強(qiáng)及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)A股的負(fù)面影響也極其有限。本周國(guó)際金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)FOMC于3月17日開(kāi)始的為期兩天的議息會(huì)議，在為期兩天的閉門(mén)會(huì)議之后發(fā)布的議息聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)在加息時(shí)機(jī)抉擇的問(wèn)題上去掉了“耐心”這一措辭，決定將基準(zhǔn)利率維持不變，符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期，同時(shí)表示仍舊不太可能在4月份的FOMC會(huì)議上調(diào)高聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間。從當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況、美元走勢(shì)來(lái)看，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)漸行漸近，但從目前市場(chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)和邏輯來(lái)看，對(duì)A股的整體影響還屬有限，不過(guò)未來(lái)依然要密切關(guān)注可能的擾動(dòng)。
綜上所述，在出現(xiàn)幅度不菲的上漲之后，市場(chǎng)分歧不可避免，尤其是對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)性高估的爭(zhēng)議將一直盤(pán)旋在市場(chǎng)上空，但考慮到管理層樂(lè)見(jiàn)股市走牛，政策面風(fēng)險(xiǎn)還有限，而新股民跑步入場(chǎng)、杠桿資金加杠杠、趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)等因素也將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局，后期市場(chǎng)有望繼續(xù)向上，4月站上4000點(diǎn)應(yīng)是指日可待，建議投資者積極把握投資機(jī)會(huì)。期指操作上，在上行趨勢(shì)明確的背景下，毋庸置疑是以多頭思維為主，相對(duì)低位介入的多頭持倉(cāng)可持有，同時(shí)積極把握逢低介入的機(jī)會(huì)，不過(guò)考慮到市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇的態(tài)勢(shì)，建議投資者不要激進(jìn)追高。
