? 上半年我國并未出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模資本外流，且二季度以來跨境資金流動趨于基本平衡。而展望下半年，隨著美元的升值，人民幣匯率波動區(qū)間或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大。
7月23日，國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英在國新辦新聞發(fā)布會上通報(bào)，2015年上半年，結(jié)售匯逆差1054億美元，涉外收付款順差445億美元。
摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，預(yù)計(jì)全年來看，下半年資金外流的速度可能會進(jìn)一步放緩。下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩(wěn)定，并預(yù)計(jì)三四季度，人民幣匯率波動區(qū)間會進(jìn)一步擴(kuò)大至3%或4%。
跨境資金流動趨于基本平衡
從去年下半年開始，跨境資金由流入變成凈流出，而且規(guī)模在今年一季度達(dá)到高點(diǎn)，二季度則相對有所放緩，并于近期趨向基本平衡。
數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，結(jié)售匯逆差914億美元，二季度結(jié)售匯逆差大幅收窄至139億美元，其中4月份逆差收窄至173億美元，5、6月份分別轉(zhuǎn)為順差13億和21億美元。
從銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)看，1月至2月涉外收付款為月均順差275億美元，3月至4月轉(zhuǎn)為月均逆差223億美元，5月至6月又重回月均順差170億美元。
對此，王春英解釋稱，二季度跨境資金流動趨于基本平衡，主要體現(xiàn)了境內(nèi)市場主體本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
“上述變化說明我國跨境資金流動尚未形成趨勢性的流入和流出，仍處于雙向波動的格局中，未來仍將延續(xù)這一局面。”王春英表示。
“一個理由是在國際市場上對于人民幣的預(yù)期出現(xiàn)了非常明顯的變化，一季度時市場有非常強(qiáng)的貶值預(yù)期，是導(dǎo)致資金外流的重要原因之一。但二季度以后，市場上比較一致的看法是人民幣對美元會基本保持穩(wěn)定，如果有變化的話，空間也會相對比較小。”朱海斌預(yù)計(jì)稱，從全年來看，下半年資本外流的速度可能會進(jìn)一步放緩。
并未出現(xiàn)大規(guī)模資金外流
王春英在發(fā)布會上表示，從目前掌握的數(shù)據(jù)看，上半年并未出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模的資金外流，而且二季度資金流出壓力比一季度有所減弱并趨于均衡。
她在發(fā)布會上表示，結(jié)售匯差額和外匯儲備變化的聯(lián)系比較緊密。外匯儲備余額的變化除了受結(jié)售匯差額影響外，還包括銀行外匯頭寸的變化、儲備收益以及儲備所投資的資產(chǎn)價格和匯率變化等。
朱海斌對本報(bào)表示，最近幾個月外匯儲備水平一直下降，有幾個主要的因素：一是因?yàn)槊涝獜?qiáng)勢以后，其他非美元貨幣對美元的貶值導(dǎo)致儲備計(jì)算方面有一些估值損失；二是資金外流以后，央行在市場上進(jìn)行了一些操作，比如賣出美元、買進(jìn)人民幣，維持人民幣相對比較穩(wěn)定；三是或許與最近宣布的央行對政策性銀行的重新注資有關(guān)，目前并不太確定的是，這方面資金是不是反映到二季度末外匯儲備的水平上。
中國建設(shè)銀行總行金融市場部韓會師認(rèn)為，價值重估損失是外匯儲備下降的重要原因。
曾有央行官員稱，我國外儲幣種結(jié)構(gòu)與全球情況類似。2014年6月底，美元、歐元、日元、英鎊和澳元在全球外匯儲備中占比分別約為60.8%、24.1%、4.0%、3.9%和1.9%。
韓會師稱，假設(shè)我國外出結(jié)構(gòu)與全球基本一致。那么，2014年6月以歐元、日元、英鎊和澳元計(jì)價的外匯儲備總值分別約為9610億、1600億、1550億和760億美元。
2014年7月以來，美元大幅走強(qiáng)，截至今年6月底，歐元、日元、英鎊和澳元對美元分別貶值18.7%、17.3%、8.2%和18.3%，據(jù)此測算，2014年7月至今年6月，外匯儲備僅非美資產(chǎn)的價值重估損失就約2300億美元。
“扣除重估損失，截至今年6月，外匯儲備只在2014年7月基礎(chǔ)上凈減少約700億美元，月均不足60億美元，這個萎縮速度是完全可以接受的。”他表示。
下半年人民幣匯率波動區(qū)間或再擴(kuò)大
王春英在發(fā)布會上稱，下半年若美聯(lián)儲加息，在給我國帶來壓力的同時，也可以看成是進(jìn)一步改革開放、加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的動力。
比如，美聯(lián)儲貨幣政策正?；赡軙只嗣駧艆R率預(yù)期，有利于匯率市場化形成機(jī)制改革；這還可能會增加我國跨境資金的流出，但這是對前期大規(guī)模資金流入的一種糾正，有利于促進(jìn)國際收支趨向基本平衡等。
對于下半年的人民幣匯率政策，朱海斌表示，下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩(wěn)定。同時，匯率市場化會進(jìn)一步推進(jìn)，他預(yù)計(jì)三四季度，人民幣匯率波動區(qū)間會進(jìn)一步擴(kuò)大至3%或4%?？紤]的因素包括人民幣國際化的因素以及外債的水平等。
7月17日，國家外匯管理局發(fā)布了全口徑外債數(shù)據(jù)，截至2015年3月末，我國全口徑外債余額為102768億元人民幣，其中將近一半為人民幣外債。
對此，朱海斌評價稱，外債水平并不低。“從企業(yè)部門來看，企業(yè)部門對外的負(fù)債很多并沒有做匯率的套期保值，一旦匯率貶值，到底對出口有多大的正面影響，這方面也存在很大的爭論。因此，可以推斷更大的可能性是央行會維持目前的匯率政策。”朱海斌表示。
“從目前的市場上來看，相對人民幣的預(yù)期是比較穩(wěn)定，包括每天實(shí)際的成交價最近兩三個月一直離上限比較遠(yuǎn)，慢慢往中間價靠攏。在這種條件下，從技術(shù)角度來看是存在進(jìn)一步擴(kuò)大波幅的操作空間的。從金融改革來看，如果在三四季度人民幣波幅進(jìn)一步擴(kuò)大的話，對整個金融改革市場信心是非常有幫助的。”他稱。
7月23日，國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英在國新辦新聞發(fā)布會上通報(bào)，2015年上半年，結(jié)售匯逆差1054億美元，涉外收付款順差445億美元。
摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，預(yù)計(jì)全年來看，下半年資金外流的速度可能會進(jìn)一步放緩。下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩(wěn)定，并預(yù)計(jì)三四季度，人民幣匯率波動區(qū)間會進(jìn)一步擴(kuò)大至3%或4%。
跨境資金流動趨于基本平衡
從去年下半年開始，跨境資金由流入變成凈流出，而且規(guī)模在今年一季度達(dá)到高點(diǎn)，二季度則相對有所放緩，并于近期趨向基本平衡。
數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，結(jié)售匯逆差914億美元，二季度結(jié)售匯逆差大幅收窄至139億美元，其中4月份逆差收窄至173億美元，5、6月份分別轉(zhuǎn)為順差13億和21億美元。
從銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)看，1月至2月涉外收付款為月均順差275億美元，3月至4月轉(zhuǎn)為月均逆差223億美元，5月至6月又重回月均順差170億美元。
對此，王春英解釋稱，二季度跨境資金流動趨于基本平衡，主要體現(xiàn)了境內(nèi)市場主體本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
“上述變化說明我國跨境資金流動尚未形成趨勢性的流入和流出，仍處于雙向波動的格局中，未來仍將延續(xù)這一局面。”王春英表示。
“一個理由是在國際市場上對于人民幣的預(yù)期出現(xiàn)了非常明顯的變化，一季度時市場有非常強(qiáng)的貶值預(yù)期，是導(dǎo)致資金外流的重要原因之一。但二季度以后，市場上比較一致的看法是人民幣對美元會基本保持穩(wěn)定，如果有變化的話，空間也會相對比較小。”朱海斌預(yù)計(jì)稱，從全年來看，下半年資本外流的速度可能會進(jìn)一步放緩。
并未出現(xiàn)大規(guī)模資金外流
王春英在發(fā)布會上表示，從目前掌握的數(shù)據(jù)看，上半年并未出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模的資金外流，而且二季度資金流出壓力比一季度有所減弱并趨于均衡。
她在發(fā)布會上表示，結(jié)售匯差額和外匯儲備變化的聯(lián)系比較緊密。外匯儲備余額的變化除了受結(jié)售匯差額影響外，還包括銀行外匯頭寸的變化、儲備收益以及儲備所投資的資產(chǎn)價格和匯率變化等。
朱海斌對本報(bào)表示，最近幾個月外匯儲備水平一直下降，有幾個主要的因素：一是因?yàn)槊涝獜?qiáng)勢以后，其他非美元貨幣對美元的貶值導(dǎo)致儲備計(jì)算方面有一些估值損失；二是資金外流以后，央行在市場上進(jìn)行了一些操作，比如賣出美元、買進(jìn)人民幣，維持人民幣相對比較穩(wěn)定；三是或許與最近宣布的央行對政策性銀行的重新注資有關(guān)，目前并不太確定的是，這方面資金是不是反映到二季度末外匯儲備的水平上。
中國建設(shè)銀行總行金融市場部韓會師認(rèn)為，價值重估損失是外匯儲備下降的重要原因。
曾有央行官員稱，我國外儲幣種結(jié)構(gòu)與全球情況類似。2014年6月底，美元、歐元、日元、英鎊和澳元在全球外匯儲備中占比分別約為60.8%、24.1%、4.0%、3.9%和1.9%。
韓會師稱，假設(shè)我國外出結(jié)構(gòu)與全球基本一致。那么，2014年6月以歐元、日元、英鎊和澳元計(jì)價的外匯儲備總值分別約為9610億、1600億、1550億和760億美元。
2014年7月以來，美元大幅走強(qiáng)，截至今年6月底，歐元、日元、英鎊和澳元對美元分別貶值18.7%、17.3%、8.2%和18.3%，據(jù)此測算，2014年7月至今年6月，外匯儲備僅非美資產(chǎn)的價值重估損失就約2300億美元。
“扣除重估損失，截至今年6月，外匯儲備只在2014年7月基礎(chǔ)上凈減少約700億美元，月均不足60億美元，這個萎縮速度是完全可以接受的。”他表示。
下半年人民幣匯率波動區(qū)間或再擴(kuò)大
王春英在發(fā)布會上稱，下半年若美聯(lián)儲加息，在給我國帶來壓力的同時，也可以看成是進(jìn)一步改革開放、加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的動力。
比如，美聯(lián)儲貨幣政策正?；赡軙只嗣駧艆R率預(yù)期，有利于匯率市場化形成機(jī)制改革；這還可能會增加我國跨境資金的流出，但這是對前期大規(guī)模資金流入的一種糾正，有利于促進(jìn)國際收支趨向基本平衡等。
對于下半年的人民幣匯率政策，朱海斌表示，下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩(wěn)定。同時，匯率市場化會進(jìn)一步推進(jìn)，他預(yù)計(jì)三四季度，人民幣匯率波動區(qū)間會進(jìn)一步擴(kuò)大至3%或4%?？紤]的因素包括人民幣國際化的因素以及外債的水平等。
7月17日，國家外匯管理局發(fā)布了全口徑外債數(shù)據(jù)，截至2015年3月末，我國全口徑外債余額為102768億元人民幣，其中將近一半為人民幣外債。
對此，朱海斌評價稱，外債水平并不低。“從企業(yè)部門來看，企業(yè)部門對外的負(fù)債很多并沒有做匯率的套期保值，一旦匯率貶值，到底對出口有多大的正面影響，這方面也存在很大的爭論。因此，可以推斷更大的可能性是央行會維持目前的匯率政策。”朱海斌表示。
“從目前的市場上來看，相對人民幣的預(yù)期是比較穩(wěn)定，包括每天實(shí)際的成交價最近兩三個月一直離上限比較遠(yuǎn)，慢慢往中間價靠攏。在這種條件下，從技術(shù)角度來看是存在進(jìn)一步擴(kuò)大波幅的操作空間的。從金融改革來看，如果在三四季度人民幣波幅進(jìn)一步擴(kuò)大的話，對整個金融改革市場信心是非常有幫助的。”他稱。
